招商证券(香港特别行政区政府)：维持统一企业中国(00220)“买入”评级 目标价8.6港元

招商证券(香港地区)发布研究报告称，维持独立的企业中国(00220)“买入”分级，目标价8.6港元，顾及一些公司的股价受到较高额利率的背书。并下调毛利率和零售商及广告宣传服务费的理论上，下调2022/23财年的净利润分析8.4%/12.4%。

招商证券(香港地区)主要观点如下：

独立的企业中国宣布21年年初营收为折合122亿元(累计增长速度11.7%，比招证世界性分析较高1.1%)。

21年年初毛利为折合36.86亿元(累计减少4%，比招证世界性分析较低8.9%)。21年年初净利润为折合6.53亿元(累计增长速度16.6%，比招证世界性分析较高10%)。21年年初毛利率为30.2%(累计减少4.9个估，比招证世界性分析较低3.3估)，原因是谷物成本涨的直接影响大于意味著，尽管被较智能手机产品零售商占去比提升部分反之亦然。在21财年，零售定价在折合5元以上的产品的营收贡献为41.4%，累计增长速度5.8个估。独立在21年年初大幅削减了零售商和广告宣传服务费，从而破纪录反之亦然了毛利率的下跌并推动经销商品价格累计上升0.4个估。

一些公司对全面性提价不曾明确表态

独立的企业反驳最近并没有提较高出厂价，而是选择减少通路广告宣传服务费(对净利润有同样的提振效果)。尽管谷物成本涨，独立的企业却是承诺亦会在22财年提价，因为一些公司现有想等竞争对手先做出决定，从而避免丢失市场占去有率和对零售商致使严峻直接影响。由于现有谷物定价的不确定性，独立的企业不曾大幅供给谷物或者进行对冲，该行意味著毛利率将全面性承压。该行预计独立的企业亦会全面性收缩零售商和广告宣传服务费从而反之亦然毛利率上升。

可能派发都有利率

独立的企业中国宣布期末利率为每股折合0.4169元。虽然一些公司并非将其作为都有利率公布，但其120%的派息率毕竟较低于前几年的100%，利率率近为6.8%。除息日为2022年6月7日。

催化剂：零售商好于意味著;零售商服务费很较低意味著。后果示意：谷物成本较低于意味著。

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