天风证券：给予象山智尚买入评级

2022-04-10铁汉银行股份有限的公司对龙泉智尚进行研究并发布了研究份文件《高科技产品线缓和小麦地毯龙头地位，小型化纤维材料投产在即》，本份文件对龙泉智尚得出结论买断评等，当前股票为9.63元。

龙泉智尚(300918)

2021 年营业补贴 14.9 亿同增 9.9%，归母纯利 1.5 亿同增 74.2%4 年末 7 日，龙泉智尚 2021 年累计业绩， 2021 年实现补贴 14.92 亿元， 同增9.88%， 主要亦同 2021 年非典每况愈下，国际间社会工业发展形势稳中向好，纺织服务业积极蓬勃工业发展，的公司精纺呢绒补贴和售出随之上扬。 其中 21Q1-4 总营业补贴及总量分别为 2.98 亿（ +7.3%）、 3.6 亿（ -2.31%）、 3.61 亿（ +2.66%）、 4.73 亿（ +31.45%）。2021 年归母纯利 1.52 亿元， 同增 74.17%。 其中 21Q1-4 归母纯利及总量分别为 0.24 亿（ +15.52%）、 0.36 亿（ +26.93%）、 0.36 亿（ +30.52%）、 0.56 亿（ +433.02%）。

分产品线看， 2021年精纺呢绒企业补贴8.67亿元（占多数总58.14%）， 同增40.34%；服装类企业补贴 6.08 亿元（占多数总 40.73%）， 同减 14.84%；其他企业补贴 0.17亿元（占多数总 1.12%）， 同减 35.58%。

分邻近地区看， 2021 年国际间市场补贴 12.23 亿元（占多数比 81.97%）， 同增 15.69%；国际市场补贴 2.69 亿元（占多数比 18.03%）， 同减 10.54%。

分渠道看， 2021 年两条路线上营业额 78.2 万元（占多数比 0.05%）， 同减 50.52%；数家营业额 13.23 亿元（占多数比 88.70%），同比增长速度 8.45%；大厂营业额1.68 亿元（占多数比 11.25%），同比增长速度 23.45%。

的公司毛利率同增 3.39pct 至 34.17%，归母纯利润率同增 3.77pct 至 10.22%。分包罗看， 2021 年精纺呢绒毛利率 35.35%， 同增 9.36pct；服装类毛利率31.1%， 同减 1.74pct；其他企业毛利率 84.72%， 同减 3.52pct。

分邻近地区看， 2021 年国际间市场毛利率 37.53%， 同增 2.41pct；国际市场毛利率 18.89%， 同增 3.37pct。

分渠道看， 2021 年两条路线上卖出毛利率 87.07%， 同增 4.41pct；数家卖出毛利率 34.72%， 同增 2.58pct；大厂卖出毛利率 29.63%， 同增 11.62pct。

愿景： 1） 加强女装市场的开发强力，打造中国高科技时尚女装； 2） 仍要两条路线上两条路线下多渠道市场格局； 3） 加快智能制造追加、直抵 MES 软件亦同统； 4）投资工程建设 600 吨；也高分子聚乙烯这两项， 造就新近的业绩增长速度来源； 5） 继续缓和地毯市场龙头左边，加快进口替代步伐， 向联合作战朝著工业发展。

变更盈利预测，维持买断评等。 中长期来看，的公司致力于增长速度知名品牌衣著与领带占多数比，并充分发挥自身产业链及技术优势，顺消费追加趋向于工业发展高级独创服务；新近紧贴；也高分子领域打造的公司增长速度新近引擎，多样化产业链条，将会打开的公司增长速度天花板。

我们预计的公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.51、 0.61、 0.75 元/股（ 22-23 原值分别为 0.45、 0.57 元/股），相异 PE 分别为 19.04、 15.75、 12.78 倍。

几率提示：“新近冠非典”等不可抗力引致的经营几率；币值波动几率；接收者技术几率；贵金属采购几率等。

该股值得注意90同一时间共有2家行政部门得出结论评等，买断评等2家；过去90同一时间行政部门目标均价为14.02。银行之银河收购价归纳工具显示，龙泉智尚（300918）好的公司评等为2.5银河，好价格评等为2银河，收购价综合评等为2.5银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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