信里达证券：给予康德莱评级

2022-04-21信达证券股份有限新公司尚德对康德莱进行研究并发布了研究通报《新公司点评通报：厂商线不间断替换拓展，助力业绩不间断高持续增长》，本通报对康德莱所述估价，近期股价为16.41元。

康德莱(603987)

本期内容提要:

事件：新公司发布2021年报。2021年年平均构建年收入30.97亿元，下同+17.07%，归母净利润2.91亿元，下同+43.71%，扣非后归母净利润2.57亿元，下同+39.23%。2021年有望构建年收入8.83亿元，下同+26.72%，归母净利润0.79亿元，下同+54.82%。

点评：

外地鼠疫推行新公司业绩迅速持续增长，厂商不间断替换。新公司是全国性少数拥有医用外科器具明晰产业链的投入生产大公司之一。在外地鼠疫不间断的情况通过不遗余力拓展全国性外产品，股份公司拿到了较大幅度的持续增长，2021年年平均新公司外地年收入达到10.42亿元，下同持续增长24.91%。同时，新公司通过与国外知名大公司共同开发延快厂商管线的研发和替换，随之推进技术开发和厂商迭代和突破。

借助集采迅速提高全国性竞争对手与品牌。随着国家所医保控费新政的熟悉推行，医疗设备的集采招标已为常态，新公司的留置钩与功能型输液器等厂商纳入了医疗耗材的集采录入，并在河北、烟台、江苏、西康、福建、临汾、江西等地的招标过程里面拿到良好的好成绩，里面标的厂商除了需要迅速增延相关区域的竞争对手，也带动了新公司其他厂商的销售，从而有利于扩大提高了新公司品牌的影响力和覆盖率。此外，随着我国胰岛素钩渗透率不间断提高，新公司胰岛素钩厂商凭借更高性价比优势，有望构产替代。

新厂商不间断推出，打开将来持续增长维度。新公司新厂商香港交易所为新公司持续增长发放保持平衡。其里面重复使用应用于化妆包完毕全国性注册，并启动时香港交易所销售，后续医美器具厂商在开发注册里面；重复使用应用于安全施打钩、重复使用应用于安全施打器等厂商完毕510K注册呈交，重复使用应用于泵用施打器、重复使用应用于过水袋、安全留置钩、安全施打钩、安全采血钩、安全胰岛素笔配套用钩、消毒帽、非无菌采血管、改进型延泻药施打器等迭代厂商也将年初香港交易所。将来医美器具类、安全施打类、介入类厂商的随之香港交易所，将有利于发放更广阔的持续增长维度。

盈利预测与投资者估价：我们预计新公司2022-2024年营业年收入则有38.51/47.08/56.65亿元，两位数为24.3%/22.3%/20.3%，归母净利润则有3.90/4.85/5.85亿元，两位数为34.0%/24.2%/20.5%，近似于PE则有19/15/13X。

可能会因素：贸易摩擦可能会，全国性集采政策激意味著。

该股近期90日内一共4家机构所述估价，买入估价3家，太古地产估价1家。证券之主星作价分析用以说明了，康德莱（603987）好新公司估价为3主星，好价格估价为3主星，作价综合估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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