36氪领读 | 见证私募：从黑石Corporation到黑石集团

o and Northwestern，直译为CNW）；1991年以1.77 亿美元母公司大湖修整和码头母公司（Great Lakes Dredge and Dock Company）；1994年以12亿美元母公司澳大利亚联合碳化物母公司（Union Carbide）和丰田的合资行业UCAR，在1997年重返时，这笔母公司现金为海外资本造成了3.6倍的海外投资期望。

当然，并不是所有的早期现金都失败了。1989年，石板合资母公司对柯林-艾克曼（Collins Brown Aikman）母公司的1.22亿美元海外投资，以及对埃奇埃尔铍母公司（Edgcomb Metals Company）3.3亿美元的铰链母公司，都出现了问题。不过，尽管有一些现金不尽如人意，但合资母公司整体上还是赢得了稳定的期望。

石板合资母公司是第一批着力实现其产品新颖的母公司之一。1990年，石板合资母公司开始追寻私IPO权和一站式都有的科技领域，首先发行了“高盛Fund的Fund”（fund of hedge funds），作为一种自愿性修改期望的机器，同时也符合弹性的需求，供母公司经营者人打理自有财力。

1992年，石板发行机会主义地产Fund，该Fund在巴尼·格雷（Jon Gray）的他组织下蓬勃蓬勃发展；1999年发行单纯的信贷金融机构业务；2000年创办人欧洲办公处；2002年发行应外债Fund；2005年发行自营高盛Fund；2006年创办人东亚地区办公处；2008年母公司捷世欧（GSO）——这是餐馆投身于信贷其产品的单纯负债经营管理母公司。这样的比如说不胜枚举。30年前，石板合资母公司还只是餐馆仅有两名员工的小型的公司母公司，而今已蓬勃发展为最全方位的私IPO权母公司，2018年月底，其经营管理的负债这两项远超4340亿美元，几乎是其仅次于竞争对手的两倍。21世纪的另一个极其重要转变是母公司所有权构件的变动，几家大型私IPO权母公司都纷纷投资人。石板合资母公司也是其中的较早投资人的母公司之一。

2006年，苏李世民和石板合资母公司副总裁布尼·查尔斯（Tony James）开始讨论首次匿名IPO，这不会为石板造成大量外汇流入，为的公司金融机构业务提供弹性保障，还能实现以投资人为基础的薪水方案。此外，随着米切尔重返母公司，这将作出贡献一种渐进的代际代代相传，苏李世民对此是这样时说的：“（这能让他）在不转手母公司控股权的可能下，独自分享自己在石板合资母公司创造的价值”。

首次匿名IPO，让更为多人认识到石板合资母公司，也有助于加强石板合资母公司在同子类的新一代知名品牌。不过，投资人意味着要服从监管政府机构对更为高透明度和申报的促请，需要扩充合资母公司的内务部长和强制执行政府机构，还需要遭遇股票市场的波动与考验。

苏李世民和查尔斯指出，投资人的一个关键特征是匿名现金经营者制（publicly traded partnership，直译为PTP）构件，这种构件保留了石板合资母公司这两项的多数地方政府构件，并尽量地提高了对母公司基本上运行方法的干扰。

除了精心设计匿名现金经营者制，以依然母公司历史文化和苏李世民自己在运行上的权威，他还告诫公众海外资本他的主旨是什么：“在我们的招股时说明书中的，有一节的副标题是‘我们打算成餐馆与众不同的投资人母公司’。我渴望我们在此之后公众海外资本明白，我们把海外投资Fund的商业利益放在首位，即使这会对我们的短期股价产生不利因素。”

正如石板合资母公司所只不过的，这种构件下不会存在一种冲突：极小经营者人自然现象渴望赢得高期望，而持股可能渴望赢得更为多的负债和费用，哪怕为此会在一定层面上因素期望。尽管如此，2007年6年底，石板合资母公司还是转手了普通经营者行业14%的股份，捐献了50亿美元，这是当时5年以来澳大利亚这两项仅次于的首次匿名IPO。

当然，谁也没法情况下石板合资母公司将来也一定能失败。不过到目前为止，石板合资母公司的变革的发展顺利，2018年2年底，巴尼·格雷接替查尔斯出任合资母公司副总裁职总裁兼摩根士丹利，这也总结出石板合资母公司拥有强盛的行业历史文化和主导经营的方法。

结语

只不过有人会时说，石板合资母公司的可能既没法公平地总结风险投资行业，甚至也没法公平地总结母公司本身。但可以采纳的是，石板合资母公司重申了为风险投资外汇海外投资找到一个合适的构件是一件很有再一的好事，也简介了极小经营者模式的诸多优势，暗示该模式能以怎样的方法包含更为多子类的母公司和概念设计，以及海外投资合资母公司本身日益提高的复杂性。

资料来源：

《细心的外汇》索尔兹伯里·安德洛尼卡希娜，乔希·勒纳

《暴跌40%！石板合资母公司终止母公司SOHO中的国潘石屹连贯的“卖身”之路》 金融机构界

《“华尔街之王”苏李世民，40万美元洋酒创下万亿石板帝国》 腾讯财经

《一本书表达出来苏李世民和他的石板合资母公司》 方塘智库

书名：《细心的外汇》[美] 索尔兹伯里·安德洛尼卡希娜 [美] 乔希·勒纳 著 出版社：中的信出版合资母公司

作者简介

[美] 索尔兹伯里 · 安德洛尼卡希娜（Victoria Ivashina）

哈佛大学商学院金融机构系主任，澳大利亚东欧国家经济研究局(NBER)副研究员，澳大利亚经济税制研究中的心(CEPR)研究员，新奥尔良联邦储备金融机构机构和欧洲中的央金融机构机构研究员，哈佛商学院风险投资外汇提倡以及私IPO权和风险海外投资大公司英语教育概念设计的联合指导工作，《金融机构经济学杂志》和《金融机构中的介杂志》副主编。研究科技领域是行业信贷的其产品、铰链贷款的其产品、世界金融机构机构金融机构业务、有年Fund和保险母公司的负债配置，以及私IPO权的价值创造。

[美] 乔希 · 勒纳（Josh Lerner）

哈佛大学商学院丹尼尔·希夫卡（Jacob H. Schiff）海外投财力融机构机构讲席教授，澳大利亚东欧国家经济研究局（NBER）生产力、创新性和企业家概念设计的联合指导工作，他组织创办人了非营利组织机构风险投资外汇研究中的心（PCRI）。曾赢得瑞典政府政府机构颁发的世界企业家研究文学奖，以及中的国风险海外投资研究科技领域的极其重要文学特别奖“成思危文学奖”。研究科技领域是风险海外投资和私IPO权，以及有关创新性的税制及其如何因素行业策略性。

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