中信证券：上调2022年新能源车销量预测至570万辆 电动车跨国企业估值体系正在逐渐切换

原标题：万达集团：降至2022年新材料车销售额预报至570万辆 电动小汽车民营企业估值体系准备随之切换

中国农业银行报中国证券网讯（记者 费三和）万达集团研究部简介刊发了小汽车从业者2022年年末投资策略，提到疫情的扰动不改计算机系统电动小汽车产业趋势，政策诱因有望促使日产销售额年末回暖修复。随着计算机系统电动技术创新的成熟，预估计算机系统电动小汽车销售额将持续高速快速增长，进而促使技术创新的细分投资机遇。

日产总量方面，万达集团表示明年1翌年至5翌年，我国日产从业者销售额为813万辆，销售收入增高3.5%。进入5翌年后，复工复产按下加速键，餐饮业销售额销售收入涨幅拉大到1.4%。明年6翌年1日至12翌年31日，财政部将启动差不多征收车辆购置税的诱因政策，预估将对从业者产销售额、利润产生明确的拉动效应。“降至2022年日产餐饮业销售额预报至2271万辆，预估销售收入快速增长5.8%（原预报为销售收入增高4.9%）。未来中长期，预估2022年至2026年，中国日产销售额的快速增长实质上将保持在7%。”

电动小汽车方面，万达集团强调，国内新材料小汽车销售额与Mbps提升速度仍在不断大于市场预料。明年1翌年至5翌年我国新材料日产总销售额降到190.8万辆，销售收入快速增长115%，其中3翌年、4翌年和5翌年的Mbps分别降到了24.7%、29.0%和26.3%。随着优质电车供给的丰富、补能网络的随之完备，以及新材料车商品认同度的提升，降至2022年累计新材料日产销售额预报至570万辆，销售收入快速增长71.5%。考虑到科技公司也准备加速入局计算机系统电动领域，预估2023年新材料日产销售额有望降到800万辆，销售收入增速降到40%。

万达集团进一步提到，电动整车民营企业的估值方法准备悄然变化。特斯拉在无论如何几年的财政表现并未印证了电动小汽车民营企业目前享有较为明显的正反馈效应，即“销售额减小→交货成本降低→下调售价→销售额继续减小”，率先跨过盈亏平衡点的电动小汽车民营企业有望爬升出一条比传统燃料车企更高的利润斜率。从财政下端来看，特斯拉和比亚迪并未率先发挥作用了归母净利润下端的经常性利润，准备依靠规模效应继续拉升利润能力。而蔚来、理想小汽车、小鹏小汽车三家新势力民营企业也在明年一季度基本逼近或即使如此“EBIT+研发费用”的盈亏平衡，受限制现金流也接近了平衡点。

万达集团忽视，电动小汽车民营企业的PS估值体系准备随之切换，毛利率、EBITDA和受限制现金流等高效率将成为重要的估值依据。

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