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疫情下的送货大佬顺丰：净利润大降！增收不增利为啥这么严重？

2023-03-02 12:16:10

简述：客单价攀升（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

猫眼充斥下，VIP大佬巴士及往常无论如何有点伤心。

已经有其刊发了2021年度报告，简单用说什么来概括大概就是：客单价攀升、增产不增利。

2021年，巴士及累计实现休业收入2071.87亿元，上半年减少34.55%，其当中作为巴士及最框架的速运大多，营收两位数跌至7%，同比同期是减少36%。归母业绩42.69亿元，上半年减少41.73%；扣非归母业绩18.34亿元，上半年减少70.09%。

值得注意的是，这是巴士及控股数9年来归属业绩攀升的最逐年度，已经有的一次攀升还要追溯到2018年，上半年攀升4.57%。

这直接直接影响到巴士及控股各项框架盈利量化。比如毛现金流，2021年为12.37%，也是数9年来平均；清净现金流1.89%相比前年更是低到尘埃；总股东权益回报率（基准）2.44%数7年来平均；清净股东权益回报率（基准）6.81%数7年来平均……

举世意外的是，巴士及的业绩被骗低于当中通（47.55亿元），这意味着业绩攀升并不实质上是零售业的弊端，巴士及自身也出了弊端。

首先杠杆游戏看到，巴士及控股2021年的休业效益两位数高于营收两位数，上半年减少40.94%，为1815.49亿元。

细分来看，其当中减少较快的是客流量效益，商品效益、服务于效益，分别上半年减少70.91%、40.54%、55.37%。

其当中客流量效益上半年上扬格外明显，占有收入比也比2020年下跌7.47个往年，达到34.79%。若剔除因合并嘉里物流的直接影响，较同比同期下跌3.04个往年。

巴士及控股概述原因，主要是该司陆运海洋资源投入增大；在四网融通推进初时，网络营运模式改造过渡之后会存在大多线路海洋资源分隔投入；增大了直发主干线及发车频次；燃油价格上扬；2020上半年享受到国家抗疫相关的路桥费减免，2021年无相关优惠政策。

其次巴士及控股的财务费用上半年逐年增大83.38%，为15.63亿元。

VIP本身是重股东权益零售业，用户体验是由强大的运输网络来决定的，巴士及的优势在于飞机多、仓储和当中转站多，而这些固定股东权益入股，也将产生巨额的折旧费用。

2021年，巴士及账面固定股东权益329.26亿元，固定股东权益折旧45.89亿元，比同比同期增大10亿元。

除了以上效益，巴士及还计提了5.79亿元的坏账（款收不回来了），占有利润总额的8.12%。

2021年，巴士及股东权益负债率下跌4.41个往年，为53.35%。总负债1120亿元，比2020年的544亿元翻了1倍左右。

作为一家VIP物流大型企业，业务部门量和票均收入是衡量一家大型企业经营原因的不可忽视量化。2021报告书显示，巴士及控股累计业务部门量达105.5亿票，上半年减少29.65%，但其票均收入却从同比的17.77元/件减少至16.25元/件，降幅为8.57%。

对此，巴士及控股表示，公司票均收入上半年减少，主要受业务部门结构占有比变化的直接影响，单票收入比较太低的经济VIP和同城急送的业务部门量减少较快，占有比增强，带来整体的票均收入减少。

长期来看，巴士及仍可能是关注度同样的那家VIP之一，但短期巨额效益缘故无情的价格战，也给未来增大了很多不确定性。

巴士及控股在报告书当中概述2022年的经营计划，主要提到两点，分别为持续保持充分两位数，不盲目追求扩充覆盖面和份额；调优厂商结构，确保盈利较高的行政处分系列厂商拥有稳定两位数；持续保持身体健康的收入总质量，增产的同时注重效益回报。

可以负责任的是，随着监管趋严，VIP零售业实质上靠单一价格战的模式已基本告一段落，下一阶段拼的是综合性竞争力。巴士及否能继续一路向上，我们拭目以待。