广发证券：保有华润医疗买入评级 目标价8.55港元

广发证券发布研究报告称，可维持控股卫生保健（01515）“购入”评级，预定2021-23年归母净收益为4.49/5.13/5.8亿元，PE为11/9.6/8.5倍。控股卫生保健具备丰富病房管理经验，通过持续控股Corporation+提升已有病房兼营经济性双轮驱动下降，参考可比Corporation估值同时考虑股票市场目前商品价格偏弱，转售22年18倍PE，尽可能价8.55港元。

广发证券主要观点如下：

全国传染病控制有效，Corporation兼营硬朗下降。

局部地区传染病对Corporation上都兼营影响很小，上半年尽管有深圳传染病影响及京煤病房转为非并表病房避免收益助益减少，Corporation小团体病房的卫生保健业务收入仍付诸下同14.5%的下降，Corporation归母净利付诸下同8.8%的下降；下半年预定延续上半年下降势头，再在此之后连带淮阴病房并表的增量，预定收益工业产值好于上半年。

燕化病房民事诉讼尘埃落定，对Corporation有不遗余力影响。

根据Corporation近来公告，燕化病房IoT协议书质疑二审可宣判，并被判决为终审判决。主要重审内容包括：燕化病房无意冻结协议书行为不能接受，需收取1440万元违将近。若对方不提起再在此之后审，则可维持此判决。该行认为燕化病房民事诉讼尘埃落定对Corporation有几点正向影响：

1）可获得违将近1440万元，且可追偿19年以来的供应链和管理费损失惨重（参考18年燕化病房收益助益将近1.07亿元）；

2）表明IOT方式也也未被法规禁止，法规支持者协议书的有效性。IOT方式也也是过渡方式也也，目前Corporation更多是收购为自有病房，此外也做了OT重大项目探求，输出管理能力，收取管理费。

于其+控股Corporation的双驱下降作法不变。

控股卫生保健与控股生活品质管理工作团队已付诸相对融和，形成1个工作团队2个和平台，考核尽可能相一致，有助于近期资产注入。控股生活品质拥有将近1.5万张床位（不含控股卫生保健），近来与深圳工控生活品质达成协议合作，合作推进广钢新城病房重大项目（1200张床位，三甲综合病房）。未来在此之后与控股生活品质来进行推进央企优质重大项目上到，控股Corporation优质营利性综合病房，同时通过内部衍生及外部控股Corporation方式也打造出别具特色五年制。

风险提醒：壮大的网络不及预期；传染病对线下病房危急影响。

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