摩根士丹利华鑫基金徐达：适度均衡，自下而上的利益稳健派

获利再现更高魏茨县外观上，股东村东村场扣除盈余值得注意。信托基金仅有五年年化盈余数万人 16.16%，年化振荡数万人 19.91%，大多更较低都有平大多绝对值。信托基金高风险盈余外观上稳固， 相对于沪较深 300 魏茨县绝对值确保在 0.9 有数的更低位往往，突显择时，股东村东村场扣除 盈余值得注意。2020 年以来，信托基金获得了 5.5 倍于其获利更为加权的盈余。

扣除盈余稳固可持未收，股东村东村场都有型信托基金胜数万人更高曾达 85.71%。李文忠任 职至今的 22 个原始月初份之前有 17 个月初份飞驰获胜沪较深 300 指数，相对于信托基金业 绩更为加权平大多绝对值每月初份能获得 2.42%的扣除盈余，扣除盈余稳固可持 未收。将沪较深 300 指数下跌 5%以上的月初份定义为“下跌东村”，李文忠任职期近 至今的 22 个原始月初份之前，7 个“下跌东村”之前有 6 月初份飞驰获胜都有平大多绝对值， 股东村东村场都有型信托基金胜数万人更高曾达 85.71%，平大多绝对值飞驰获胜波幅曾达 5.41%，战术功能性较强于。

历史数据显示客户仍然持有人盈利机数万人较更高，持有人体验较好。自李文忠 、任职期近以来，汇总期内任一星期四起而今，连未收持有人大摩海洋资源则有 1 个月初、 6 个月初、3 年的房地产人，大多有 60%以上机数万人获取自始仍要。其之前持有人 3 年以 上的房地产人，有仅有 85%的机数万人获得自始盈余。

三、 代详见电子产品持仓情调分析

商品的前提加入者，更高度重视价绝对值发掘出来造就的房地产但他却。李文忠的房地产综 同在是坚信研究发现价绝对值，坚信较全面功能性的基本上面研究，坚信独立自主的价绝对值判断。 2016 年李文忠任职期近大摩海洋资源则有以来，权利仓位往往仍然确保在 90%有数， 较少完成逐年度仓位变动，保持了对商品的前提加入。电子产品相对于沪较深 300 魏茨县绝对值仍然确保 0.9 有数的更低位，高风险盈余外观上稳固，连带功能性强于。

增量自由选择：更高度重视大型企业获利放缓实用价值与总价的匹放于度，着重于但会情调 选股。李文忠的选股演而今大概下而上的，从增量集中精力，倾向基本上面强于但估 绝对值较更高的公司，基于总价和获利经济指标匹放于完成选股，在穆迪之前支配高风险， 在股东村东村场之前博取扣除盈余。

从持仓结果来看，电子产品集之前度适之前，情调偏平衡蜕变。仅有五年来， 信托基金以前批在重仓股分之二股东权利净绝对值平大多绝对值人口比例为 40.68%，持股集之前度适之前。 2021 年四月初份末，以前批在重仓股共分之二比为 38.91%，信托基金实习生也曾阶段 功能性持股集之前度曾达到 51.86%（2021 年二月初份），一定往往体现借助于信托基金实习生 对看好的细分产业及增量敢于重仓，操作轻巧的特点。最仅有一年以前批在 重仓股之前再现借助于更为但会，偏之前薄壳蜕变的情调，与其“大之前盘、大小 东村绝对值、防御进攻紧密结合”的股东权利放于置演而今相匹放于。

绝对除此以外信托基金自 2020 年末起至今，第一大持仓股持未收 5 月初份保持也就是说，该增量自 2020 年一月初份首次进入信托基金以前批在重仓，持仓人口比例 轻巧优化，解读借助于信托基金实习生厚度研究发掘出来增量，坚定仍然房地产综同在，同 时能根据商品状况轻巧操作，“但会逆向”房地产的特点。

选股胜数万人更高，稳固贡献扣除盈余。多年来，其重仓增量相对于其附属 对应产业能受益稳固的扣除盈余。持未收稳固的α受益潜能和前提的商品 加入尽可能了其仍然获利能保持较更高往往。

产业结构设计：侧重较深耕大消费和更高功能性能制做

李文忠的房地产情调是自上而下开掘价绝对值增量，因此其月初份近产业情调 多有叠加，不过分拘泥于某些产业，不盲目追逐短期邻近地区欧亚大陆。李文忠过 往历任研究院时遮盖了商贸、家电、新闻媒体、旅游、食品等大消费教育领域， 后未收对更高功能性能制做产业也有涉及。接下来会进一步更高度重视以现代服务业为代 详见的第三产业以及与之特别的大消费、更高功能性能制做欧亚大陆。 从产业持仓结果来看，信托基金月初份近产业叠加较大，相对于更高放于制做业 及大消费欧亚大陆。

组合成情调：根据商品状况巨大变化轻巧优化组合成结构设计，自上而下完成放于 置，大之前盘、蜕变与但会股紧密结合。李文忠突显组合成放于置的但会功能性和相容功能性，考虑到战术功能性与防守功能性，但会放于置、着重于发掘出来有内生放缓的产业之前估 绝对值与获利相匹放于的优质标的、保守于分步逆向房地产，以此对冲高风险。信托基金实习生的适度房地产情调但会但会，其之前数目情调着重于大之前盘的但会但会， 总价情调上会视商品状况对价绝对值、蜕变人口比例完成优化，但不会过分渗入 在某一情调上。从事后结果来看，以前批在重仓股也详见现借助于更为相比的大 之前盘、蜕变但会情调紧密结合的特点。

四、 小结

信托基金实习生：李文忠仅有仅有 10 年金融机构从业经历及仅有 6 年信托基金行政专业知识，自英美两国弗吉尼亚州大讲授毕业即自组摩根友丹基斯炳信托基金，调任研究院、 信托基金实习生助综、信托基金实习生，详见现上佳稳固，具备严谨的房地产研究构建及 广泛应用的钻研教育领域，仍然获利杰出。其房地产臻于早熟，获利持未收增加。 李文忠在除此以外过去任职期近商业功能性信托基金电子产品共计有 3 只，目以前在管 1 只信托基金产 品为大摩海洋资源则有，信托基金数目 7.69 亿元，行政时近超 5 年，为其代详见功能性 信托基金电子产品。

信托基金电子产品获利：代详见电子产品大摩海洋资源则有仍然获利杰出，自李文忠 2016 年 6 月初 17 日任职期近以来总仍要 136.89%，年化仍要 16.83%，逐年飞驰获胜信托基金 获利更为加权，获利位居都有以前 30%。电子产品历史获利再现稳固的更高β特 征和仍然稳固并极具同场争力的扣除盈余受益潜能，在下跌东村之前详见现尤为 亮眼。

情调分析：信托基金实习生突显择时，着重于选股，仓位稳固，通过对进攻、 战术功能性股东村放于置结构设计的但会优化，而非对股东村仓位的优化促使商品状况 的巨大变化。其行政电子产品兼顾魏茨县稳固、高风险盈余外观上稳固的外观上，连带 功能性强于，适宜作为仍然放于置葡萄。

电子产品着重于自上而下精选增量，选股上着重于潜在获利经济指标和总价的匹 放于功能性。务实着重于于大型企业自身的自上而下的选股思路，解决问题各有不同房地产时点 对各有不同产业的放于置，兼顾受益仍然稳固α的潜能，这是信托基金仍然极具同场 争力的扣除盈余两大缺少。

房地产组合成行政着重于但会但会，于其为情调上的但会，产业上的 但会集中，增量上的集中，以及增量在获利放缓实用价值和总价之近的匹放于 上。但会但会尽可能了信托基金的情调、产业和增量的自我意识高风险大多给予合综逐 制，从而适当行政经常功能性穆迪、产业、增量黑天鹅等对电子产品造就的额外 推波助澜，电子产品主要应尽商品全面功能性高风险。组合成行政上的但会但会进一步强于 化了电子产品高风险盈余外观上的稳固功能性。

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责任编辑：石秀珍 SF183

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