东吴证券：给予卫宁健康买断评级

2022-04-27东吴子公司股票股份合资子公司王紫敬,周高鼎对卫宁生活品质进行时科学研究并公布了科学研究报告《2021年调查报告及2022年一季报书评：的网站医疗高持续增长，WiNEX成为医疗数字化重要助力》，本报告对卫宁生活品质给出买入评估，当前子公司股票为7.7元。

卫宁生活品质(300253)

传统业务均受霍乱影响增速放缓，新近增采购手续费下同+16%。子公司医疗卫生信息化业务收入（占营业额比84.04%）下同+9.33%，其中：核心商品软件卖出及技术公共服务业务收入（占营业额比67.88%）下同+12.55%；应用程序卖出业务收入（占营业额比16.16%）下同-2.40%；2022年下半年，构建营收4.46亿元，下同持续增长29.25%；构建归母净利润0.32亿元，下同持续增长121.73%。2021年，子公司新近签合同采购手续费下同持续增长超过25%，由于2020年主要均受霍乱影响，若与2019亚太区调整后同口径样本相比持续增长仍超过20%，已呈现改善变化趋势。采购数由41个下降至36个，但结构上采购手续费升高，由于千万级以上智慧病房工程项目签约放开，采购手续费下同+16%。我们仍看好子公司医疗信息化能力以及长期商品力。

的网站医疗保持高持续增长，公共服务客户端已突破3亿。的网站医疗生活品质业务收入（占营业额比15.95%）下同+191.61%。2021年，使用子公司所提供的的网站医疗应用公共服务的院所总共达7,400余家，注册客户端近4,000万人，公共服务人次突破3亿，日HTTP最高者劝说数2.6亿次。阿巴生活品质在此后做好实体院所“数字新近基建”的同时，积极探索的网站病房从基础设施到运营的转变，通过连接病房、医生、患者和第三方生活品质产业，构建从诊疗到生活品质管理机构公共服务的逐步形成延伸。2021年，阿巴生活品质游戏平台完成车资该网站问诊采购150余万次，完成车资该网站检验检查和与生活品质管理机构公共服务采购170余万次（去年新近增）；因各地政策因素，尚未构建车资的该网站公共服务采购合计5,000余万单。

WiNEX成为病房数字化重要助力，新近工程项目不停成功示范。WiNEX商品已在全国220余家病房放开，布满25个省份，考虑到多特性院所。其中，助力天津市御河病房WiNEX系统成功团购，团购范围涉及医疗、护理、检验、影像、检查结果、病案管理机构、医务管理机构、质量管理机构、督导等多其他部门业务，成为全国首家团购WiNEX大病理商品的病房，是公立病房数字化转型某种程度中一座新近的里程碑。同时新近技术创新近领域，卫宁生活品质“5G+多于程超声诊断及超高清会诊系统”入选下发、国家卫健委公布的5G+医疗生活品质应用示范工程项目。

盈利预期与投资评估：均受霍乱影响，我们将子公司2022-2023年营业额从37.78/47.39亿元下调至33.16/38.47亿元，原计划2024年收入为43.45亿元，原计划2022-2024年EPS为0.21/0.25/0.3元，完全一致2022-2024年PE市值为37/31/26倍，保持“买入”评估

风险提示：医疗信息化推进比不上预期，霍乱影响下游效益。

子公司股票之主星样本中心根据近三年公布的研报样本近似值，广发子公司股票李傲多于科学研究员团队对该股科学研究极为深入，近三年预期准确度自变量平均98.83%，其预期2021亚太区归属净利润为盈利6.08亿，根据期末换算的预期PE为27.5。

最新近盈利预期明细如下：

该股最近90同一时间共有17家行政其他部门给出评估，买入评估12家，九龙仓评估5家；依然90同一时间行政其他部门目标均价为10.91。子公司股票之主星市值分析工具推测，卫宁生活品质（300253）好子公司评估为3主星，好售价评估为2主星，市值综合评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高者5主星)

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